央行近日发布了2004年第一季度货币政策运行报告。报告一改以往模糊的作风，切切实实的回答了当前市场争执的焦点问题。从报告的用词来看，央行对经济过热的担忧，远远超过了中央此前定下的基调。央行在报告中运用了前所未有的严厉词句，认为当前经济已经不是结构性问题，而是总体过热。这是“整体过热”首次出现在官方的正式报告中。

报告称，钢铁、水泥、电解铝行业的快速扩张，表面上看是结构性问题，实际上是投资的总体过热。任何总体的过热，都不是所有行业和地区都过热，总是要从某些行业、某些地区率先表现出来。央行暗示当前过热的行业面积和地区比92年更大，形势更加危险。报告将当前经济过热与92年的过热相提并论，称1992～1993年的过热主要表现在房地产和部分地区，这次过热主要表现在钢铁、水泥、电解铝等行业。对于下一步的政策取向，央行明确表示将进行总量上的收缩，报告措辞强硬地称：“对投资过热的治理必须采取总量政策”。