随着国内大型银行纷纷走上市之路，中国政府正在物色向外资开放的下一个国有领域。种种迹象表明，政府有意将目标锁定电力行业。此前有消息称，中国南方电网的上市正在筹划之中。而在通常情况下，中国的基础增长颇具吸引力。中国发电量每年增长13%，而用电需求增速更为迅猛，由此导致了严重短缺。规模较大的国家电网公司宣布，上半年税前利润增长 1/3，至37亿美元。该公司负责北方省份的电力输送。而中国南方电网的业绩应该更为出色，因为其业务集中在珠江三角洲地区，这是中国飞速扩张的制造业中心。然而，在这些新闻头条背后，隐藏着大量问题。中国的输电系统是由资金不足的地方电网拼凑而成，彼此互连不够，无法从电力充裕的北部和西部地区向电力紧缺的南部及东部地区输电。要解决上述问题，在未来30年内，估计每年需要投入300亿美元。鉴于负债水平较高及现金流疲弱，这两家电力分销商自身无力承担上述支出。因此需要国外资金。然而，要吸引外资，中国政府又必须改革其收费体系。现行的收费体系有利于（同样资金不足的）发电厂，而不是输电公司。中国政府可能还必须先注资，这与银行上市前的情况非常相似。令人担忧的是，政府提供的这一免费午餐，未必解决所有问题。从银行业的上市逻辑看，中国在注资之后并没有改制，出现问题了就再注资或再剥离，但依然没能改制，其结果坏账如“棘轮效应”不断扩散，电力行业会否走这样的路，将成各方关注的下一个焦点。